【专题研究】2026年武汉都市圈城投公司信用风险展望:一核领九城,协同向未来

《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》将长江中游城市群提升至国家级战略高度，武汉都市圈作为唯一明确的“长江中游城市群中心”，被赋予了“推进长江中游城市群联动发展”的战略新定位。2024年，武汉都市圈实现地区生产总值3.6万亿元，在全国区域经济竞争从“单点突围”转向“圈群竞合”的新格局下，武汉都市圈作为长江中游城市群的核心引擎、全国第七个国家级都市圈，正开启“从规模扩张到质量跃升”的新征程。

区位与基底

中部增长极的“硬实力”与“真挑战”

中部"脊梁"与长江"心脏"。

武汉都市圈以湖北省三分之一的国土面积、二分之一的人口，创造全省三分之二的地区生产总值，并连续五年保持这一水平。同时也是经济体量全国第五、中部第一的国家级都市圈，占长江中游城市群29%的经济份额，是名副其实的区域经济“压舱石”。

"九省通衢"升级为"国际门户"。

武汉都市圈的交通区位总体表现为内外双轮驱动，且驱动力强劲，属全国少有。从内部互联互通来看，核心武汉与圈内黄石、孝感、黄冈、咸宁及仙桃等主要成员都有城际铁路相连，通行时间控制在1小时内；鄂州葛店与武汉光谷基本实现“跨城地铁通勤”，“轨道上的都市圈”已然形成。此外，武汉高速大环线基本将都市圈全部城市串联，同城化凸显。从交通外循环来看，区域内十二向放射的“超米字”型铁路网络辐射全国，可直达全国28个省会城市，通达性强；结合“中国之中”天然区位，武汉至长江中游主要城市、至全国主要城市群基本控制在6小时内，通勤高效。空运方面，武汉天河机场、鄂州花湖机场共同组成都市圈客货协同的"空中出海口"；武汉天河机场年旅客吞吐能力中部第一，1.5小时飞行圈基本覆盖了全国90%经济总量和80%人口；鄂州花湖机场虽然通航时间较短，但其作为亚洲最大专业货运机场，拥有超100条货运航线，2024年货邮吞吐量位居全国第五位、中部第一位，成长迅速。水运方面，区域内的港口集群更显通江达海优势，依托长江黄金水道优势，以武汉港、阳逻国际港、黄石新港为代表的重要港口群年吞吐量、集装箱通过能力、出入境船舶数量基本位居长江中上游城市首位，并陆续开创近洋直航、"江海铁"国际多式联运及"江海直达+长江班列"物流新模式等以提升通江达海的航运能力。

光鲜背后，三大难题亟待破解。

一是“虹吸效应”大于“辐射效应”，区域发展失衡明显。武汉GDP占圈域经济总量的58%，是最后一名的26.9倍，人均GDP最高可达外围城市的2倍；武汉一般预算收入为1667亿元，而其他地市均不足200亿元。除武汉外，其余地市常住人口均在流失，人口多流向武汉或长三角区域。二是产业“撞脸”导致低水平竞争，多数城市都扎堆布局光电子信息、汽车制造等产业，周边城市多承接低附加值加工环节，产业链“核心强、边缘弱”，关键环节存在缺口。三是创新转化“最后一公里”未打通，高校、科研资源几乎全集中在武汉，与长三角、大湾区相比，整个都市圈的技术创新协同能力还有差距。

产业升级

主链引领与圈域共生的协同革命

“一核引领、全域配套”的产业生态。

武汉都市圈已形成“一核领三片、一廊带五区”的产业空间格局，以武汉新城为协同核心，辐射大光谷、大车都、大临空三大制造业片区，通过光谷科创大走廊串联五大优势产业集群，构建“研发在武汉、生产在周边，主链在武汉、配套在都市圈”的协同模式。

武汉：“五谷”丰登，科技创新引领产业新引擎。

武汉市以主城做优、四副做强、城乡一体、融合发展为产业发展的总体布局，依托世界光谷、中国车谷、中国药谷、中国星谷等产业集聚区，重点发展光电子信息、新能源与智能网联汽车、大健康、北斗等新兴产业，打造全球科技创新高地。

光电子信息产业方面，2024年，武汉市光电子信息产业产值达7566亿元，同比增长11.7%，直接助力湖北省光电信息产业突破万亿规模。目前，产业核心区域东湖高新区集聚了1.6万家相关企业，形成了“光芯屏端网”的全产业链，光通信产品、光电器件等主要产品占据较高市场份额。

汽车产业方面，2024年，武汉新能源与智能网联汽车产业规模突破8000亿元，成为武汉第一大支柱产业。目前，武汉已经形成了集整车企业、整车工厂及零部件企业为一体的“车能软芯材”产业全生态，新能源汽车产量亦同比增长，但需警惕前有标兵、后有追兵的产业竞争格局。

大健康产业方面，2024年，武汉大健康产业产值达5500亿元，依托较强的研发基础，区域内已经集聚超4500家上下游企业，产业集群效应明显，但创新药研发投入强度整体低于长三角地区，成果转化效率有待提升。北斗产业方面，依托武汉大学测绘遥感全球第一的学科优势，以及全国重点实验室、省部级科研平台，武汉成为中部最大北斗产业集聚地，覆盖“星芯端云图”全产业链。

周边城市：精准配套，形成差异化协同格局。

鄂州作为武汉都市圈的东扩支点，依托近武汉的距离优势及花湖机场的货运优势，打造“光芯屏端网”配套基地及航空物流中心。比如，葛店经开区已经集聚80余家半导体企业，三安光电、容百锂电等龙头带动光电子信息和新材料产业大幅增长近50%。临空经济方面，鄂州发展航空物流、跨境电商，并与武汉天河机场形成“货物直通、互为前置”的格局。

黄石、黄冈作为武汉都市圈的协同节点，重点承接武汉产业转移与配套需求。其中，黄石被誉为“华中铜谷”，支柱产业有色冶金占全市规上工业总产值的37.35%，拥有大冶有色等龙头企业，为圈域光电子信息产业提供“铜心”支撑。此外，黄石在特钢制造领域实力强劲，龙头企业大冶特钢为武汉汽车、航空航天产业提供高端轴承用钢，填补国内空白。黄冈则坚持“依托都市圈、辐射大别山”的发展战略，着力打造“光谷第九园”和医药健康产业基地（武穴），发展绿色建材产业（麻城）。

南北两翼与西翼城市立足特色，构建细分领域优势。孝感作为“北翼门户”，依托孝南高新区、临空区及核心区县，重点承接武汉电子信息、汽车零部件、航天制造、化工、食品加工及纺织等产业转移。咸宁则以区域自然风光为基础，重点承接武汉大健康产业转移，打造绿色增长高地，实现产业突围。仙桃、潜江、天门作为省直管县，形成以纺织服装、食品加工为代表的特色产业集群，是武汉都市圈发展的中坚力量。

城投破局

从“靠政府”到“自己闯”的转型之路

整合提速但转型滞后，市场化造血能力不足。

在全国城投整合转型的大背景下，武汉都市圈的城投企业正跟着全国节奏前行，但转型之路并不轻松。圈域城投企业整体遵循“一主业一主体”“一城一投”“退平台、转实体”的整合原则，伴随区域内城投企业陆续整合完成，武汉都市圈各地市城投企业净资产实力、资产规模总体稳步增长；其中，武汉市城投企业整体实力断层领先；黄石市次之、表现较优，城投平均实力最强。

但“去城投化”的路走得并不顺畅，部分地市城投类资产占比虽下降明显，但公益性业务占比高、市场化业务占比低的问题依然突出。区域城投企业净利润总体下行，净资产收益率处于较低水平，武汉市城投企业盈利表现较弱。2024年武汉城投企业净资产收益率仅0.21%，鄂州、咸宁等地获现能力持续下行，武汉、鄂州交替处于行业垫底位置。

债务规模稳增且结构承压，集中兑付风险显现。

圈域城投债债务规模稳中有升，但黄冈市、省直辖县债务规模先增后降，武汉独大。融资结构较为合理，非标占比控制在合理区间，未现明显下降，非标压降力度不大。期限结构短期化发展，各地市短债占比总体上行，武汉、黄石集中兑付压力大。整体偿债能力有所改善，但独立偿债仍显不足，可见企业自主“造血”的根基并不稳固。

直融核心城市主导，净融资承压下结构待优化。

都市圈债券发行规模特征总体表现为武汉市占绝对主导、核心区城市发行集中度高，占湖北省半壁江山。圈域城投在交易所、银行间市场发行活跃，发行占比超90%。价格特征总体表现为利率整体下行，接近湖北省平均水平，短债利率优势明显，趋于2%以下，市场较为看好。受全国化债政策影响，圈域城投净融资总体转负，但武汉等核心城市韧性较强。

展望

动能切换中质的飞跃

站在“十四五”收官与“十五五”谋划的节点，武汉都市圈正迎来从“量的积累”到“质的飞跃”的关键转型。其中，动能切换是核心命题，从早年的“人口红利+出口”驱动，到后来的“信贷+地产+基建”驱动，再到如今的“科技创新” 驱动，武汉都市圈已具备切换新动能的坚实基础，即科教资源密集，高校、科研平台扎堆，产业基础雄厚，产业链成型，政策支持明确等。

圈域城投企业转型的关键，在于告别“等靠要”，学会“自己闯”。对于具备一定资源基础的城投企业，应加快向国有资本投资或运营公司转型。一方面，聚焦“资本运作+产业投资”双轮驱动，围绕都市圈“51020”产业体系，参与战略性新兴产业股权投资，培育优质产业项目；另一方面，整合地方金融资源，构建“担保+小贷+创投”的类金融服务体系，为中小微企业提供融资支持，实现金融与产业协同发展。