4月29日，A股上市公司武汉凡谷（002194）发布2026年一季度业绩报告，其中，净亏损146.78万元，止盈转亏。从营收和利润方面看，公司本报告期实现营业总收入3.43亿元，同比下降7.38%，净亏损146.78万元，同比止盈转亏，去年同期净利766.20万元，基本每股收益为0.00元。
从资产方面看，公司报告期内，期末资产总计为29.09亿元，应收账款为3.78亿元；现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为-5628.33万元，销售商品、提供劳务收到的现金为3.48亿元。
值得一提的是，在公布一季度报的前一天，武汉凡谷刚刚公布了2025年年报，公司营业收入为13.5亿元，同比下降8.8%；归母净利润亏损1165万元，同比下降121.9%；其中第四季度，公司营业收入为3.16亿元，同比下降23.5%；归母净利润亏损141万元，同比下降121.1%。
从经营数据看，2025年四季度与2026年一季度差异不大，因此一季度持续亏损，可以说是一个毫不意外的结果。
公司在2025年度报告中指出，主要业务包括射频器件和射频子系统的研发、生产与销售，产品主要应用于移动通信网络。报告期内，公司专注于滤波器领域，持续进行技术创新和产品迭代，以应对市场变化和客户需求。
在经营业绩方面，公司面临较大的客户降价压力，同时原材料价格大幅上涨，导致整体毛利率下滑，报告期内经营业绩出现亏损。尽管如此，公司成功突破了全球知名移动通信设备集成商，实现了首个产品的量产，并中标多个新项目，显示出一定的市场拓展成效。
此外，报告中提到，尽管行业竞争依然激烈，公司仍将继续优化组织结构和产业布局，强化成本管控，努力提升运营效率，以改善未来的经营业绩。
武汉凡谷所处的无线通信行业，目前是一个行业低谷期，5G高峰已过，6G尚处于概念阶段，而公司固有的业务模式，很难让公司脱离行业来显现自己，总的来看公司的业务模式具有鲜明的特色：
垂直整合的制造优势：武汉凡谷构建了从模具设计、压铸、机加、喷涂、电镀到装配、调试、检测的端到端一站式生产制造体系。这种垂直整合模式不仅保证了产品质量的稳定性，更重要的是形成了强大的成本控制能力。
定制化的研发能力：公司凭借自有知识产权和强大的软硬件研发平台，能够快速响应客户定制产品需求。在研发投入方面，公司保持高强度投入，2024 年研发投入占比达 9.29%，2025 年研发费用率维持在 9% 以上。公司拥有 297 项专利（其中发明专利 80 项），455 项专利（发明专利 87 项）的不同统计口径显示了其强大的技术储备。
全球化的客户服务：公司采用直销模式，客户涵盖华为、爱立信、诺基亚、三星等全球顶级通信设备商。公司与华为、爱立信、诺基亚等全球顶级通信设备商合作长达 20 年以上，通过了严格的供应商认证体系。特别是与华为的关系尤为紧密，占华为基站滤波器约 30% 份额，是华为连续 12 年的 "战略供应商"。2024 年华为订单占比达 44.92%，前五大客户贡献 93% 营收。通过与这些巨头的深度合作，公司产品应用于 2G、3G、4G、5G 等各代通信网络，形成了稳定的收入来源。
这个特色让公司形成了稳固的护城河，同时也带来的一个负面影响，就是在行业下行期的时候，转身比较困难，一旦陷入亏损很难调出，哪怕经营团队再怎么努力，怎么降成本，在行业周期性的波谷中，很难独善其身。所以提升效率改善经营业绩更多的价值是在其位谋其职，而2026年的经营结果方面要想好转大概率还是比较难的，具体结果我们持续跟进观察。
