陆权崛起!武汉、合肥,率先开始了

作者：余飞

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武汉、合肥，即将迎来万亿市值企业

很少有人意识到，最近同时启动IPO的两家公司，意义到底有多大。

一家是合肥的长鑫存储。一家是武汉的长江存储。两个企业构成了中国内存芯片双雄格局，前者是DRAM（内存）龙头，后者是NAND Flash（闪存）龙头。

表面看，这是两家芯片企业冲刺资本市场。但如果把时间线拉长，你会发现：

这是中国存储芯片产业第一次，真正走到“规模化收获”阶段。

5月17日，合肥长鑫存储母公司长鑫科技更新科创板IPO招股书，意味着不出意外，这家企业将在几个月后登陆科创板。

除此之外，长鑫存储还公布了它的靓丽战绩：

公司一季度实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；实现归属于母公司所有者的净利润247.62亿元，同比增长1688.30%。公司预计2026年上半年整体营收将达到1100亿元至1200亿元，归母净利润预计在500亿元至570亿元区间。

这是个什么概念？

目前科创板一共有600多家上市公司，今年一季度的净利润只有230多亿元。一家长鑫科技，就掀翻了整个科创板。

这意味着，长鑫存储将以科创板龙头的身份，登陆科创板。

更关键的是，业内人士根据长鑫存储目前的营收、利润以及科创板市盈率与估值估算，长鑫存储的市值在3万亿左右。

中芯国际市盈率长期在70-120倍波动；寒武纪很长时间甚至处于“无利润高估值”状态；AI链、国产替代链条里的核心资产，普遍存在极高溢价。

如果长鑫2026年全年净利润做到800亿至1000亿元。即便只给30倍PE，市值也能达到2.4万亿到3万亿元。

这一估值若能成真，合肥大概率取代宁王，成为中国科技股龙头，还有可能挑战市值霸主工商银行。

届时合肥A股上市公司市值排名将跃升到全国第四，仅次于北京、深圳、上海。

来源：东方财富choice

在长鑫存储更新招股书两天后的5月19日，中国存储芯片闪存龙头长江存储也开始启动IPO。

市场对于长江存储的估值比长鑫存储低不少，核心在于两个市场的“定价逻辑”不同。

机构数据显示，一季度常规DRAM合约价环比上涨90%至95%，服务器DRAM涨幅约90%， NANDFlash 合约价上涨55%至60%。

此外，DRAM是AI服务器中的“刚需大户”。一台AI服务器的DRAM需求是传统服务器的8倍，NAND需求是3倍。

再者，两家企业的业绩也不同。

胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第9、全球第21，成为半导体行业估值最高的新晋独角兽。

也有业内人士认为，长江存储的利润可能是长鑫存储的30%~40%之间，也就是说全年可能在三四百亿这个量级。

那么它的总市值可能是在7500~8000亿元左右。如果上市时人气配合，甚至可能突破万亿。

02

武汉、合肥，名利双收

长鑫存储、长江存储纷纷启动IPO，获利最大的，当然是企业所在城市合肥与武汉，堪称名利双收。

公开资料显示：

长鑫科技2016年成立，总部位于合肥，是中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，现已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，并可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案，可以有效满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。

长江存储成立于2016年12月，总部位于湖北武汉，业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化全价值链环节，是中国最大的NAND Flash制造商。

长鑫科技背后，持股最大的是合肥国资，时代财经综合计算的结果是，合肥国资持有长鑫科技35%的股份。

长江存储背后，第一、第二和第五、第六、第七的股东都是湖北省或武汉市的国企。

关键问题来了，为何是这两座城市？

总结来看，这是战略眼光、运气、自身产业延伸的综合结果。

长鑫科技的成功，是合肥的第三次赌对。

第一次是赌对中国科学技术大学。

第三次，则是极具高瞻远瞩战略目光，在2013年那个芯片远没有今天这么火热，在世界各国分工依旧明确，在那个产业链安全尚不用担忧的时刻，与兆易创新联合杀入芯片领域，其争夺韩国、美国、日本瓜分的存储芯片蛋糕。

当然，长鑫存储背后，也绕不开中国科学技术大学的赋能。

武汉长江存储成立，则是武汉自身产业延伸的需要。

武汉除了汽车工业外，最具优势的产业是光电子。

光模块、激光器、硅光、存储，本来就在同一个产业链逻辑里。这也是为什么后来国家把“国家存储器基地”放在武汉。因为这里本来就有产业土壤。

两座城市对两个企业，都在持续投入，毕竟摆在他们面前的是三星、SK海力士、美光这些高山。

在DRAM方面，三星的全球市占率接近37%，SK海力士接近33%；在HBM（高带宽内存）方面，SK海力士全球市占率57%，三星占比22%；在NAND Flash方面，三星占比28%，SK海力士占比22%。

最初几年，两家企业都在爬坡期，再加上持续不断地研发投入，两家企业都是亏损不断。

财新网披露数据显示，2023年亏损192.25亿元，2024年亏损90.51亿元。长江存储没有权威数据，这里就不引用了，但前期亏损是毫无疑问的。

命运的齿轮转动，从去年下半年开始，芯片的超级周期来了。

随着AI时代到来，无论国内还是国外都在加码人工智能基础设施建设，于是存储芯片迎来了量价双涨的黄金时代，芯片企业也迎来了利润与股价双丰收。

三星电子发布的2026 年一季度财报显示，该企业一季度创下有史以来最高的季度利润，其营业利润同比增长7.6倍，达到57.2万亿韩元，超过了三星电子2025年全年43.6万亿韩元的营业利润。

芯片巨头英伟达的2026年季度营收681亿美元，毛利率高达75%， SK海力士的毛利率更是从2024年第一季度的23%猛增至2026年第一季度的72%。

长鑫与长江，同样迎来大丰收。

毕竟，经济多年研发投入，两家企业虽然与三星、SK海力士、美光还没法比，但这几年正在快速抢占市场份额，目前两家公司在各自领域的全球市场份额占比，已经有了不错的成绩：

据市场研究机构Counterpoint今年3月发布的数据，去年第一季度长江存储在NAND闪存市场中的份额为8%，第二、第三季度分别增长至9%、10%，第四季度达到11%。

据市场研究机构Omdia数据，按2025年第二季度DRAM销售额计算，长鑫科技全球市场份额为3.97%。2025年第四季度，该公司占据DRAM市场份额提升至7.67%。

技术层面上：

长江存储自主研发的Xtacking架构已量产232层3D NAND，位密度达15.03Gb/mm²，成为全球首个突破该密度上限的厂商，并反向授权三星等海外巨头专利。

长鑫科技攻克17nm DDR5，良率爬升至较高水平，单位晶圆成本较韩国厂商低15%至20%，2025年9月向华为交付16nm制程HBM3样品，计划2026年量产，技术代差缩小至3年。

尽管与韩国、美国、日本的芯片技术仍有不小差距，但两家企业凭借着耐力与韧性，正在参与全球半导体市场的蛋糕分享。

同时，也为合肥、武汉的经济发展，注入了强悍动力。

今年一季度，合肥与武汉工业大爆发，其中电子信息产业延续着去年的恐怖增速。

合肥方面：2025年计算机、通信和其他电子设备制造业增长60.6%，2026年一季度增速攀升至74.2%。

武汉方面：2025年计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长18.9%，2026年一季度增速跃升至62.4%。

于是，我们看到的结果是，合肥一季度GDP增速高达6.8%，领跑29个万亿GDP城市。武汉一季度GDP增速5.7%，较全国平均增速高出0.7个百分点。

制图：城市财经；数据：各城市统计局

长鑫存储、长江存储对两座城市的意义，绝不止注入经济动力，更不是多了两家明星企业，而是它们正在重塑合肥与武汉的产业结构与城市能级。

芯片不是普通制造业，而是典型的“高投入、高壁垒、高利润、高带动”产业。

一家存储芯片企业背后，需要设备、材料、封装测试、工业气体、精密仪器、科研平台等完整产业链支撑。

它带动的，不只是一个工厂，而是一整个产业生态。

所以，长鑫与长江存储崛起后，两座城市的产业气质都变了。

合肥过去的标签是家电之都，新能源汽车之都。

但长鑫科技的出现，让合肥开始从“大制造城市”迈向“硬科技城市”。

现在的合肥，已经形成“显示面板+新能源汽车+人工智能+存储芯片”的产业矩阵，并开始真正进入全球半导体产业分工体系。

而武汉的变化同样明显。

武汉原本最强的是汽车与光电子，而长江存储，本质上是武汉光电子产业向半导体上游的延伸。

光纤、激光、光模块、存储芯片，背后其实是同一套产业逻辑。

长江存储的意义在于，它让武汉第一次真正进入全球半导体核心战场。

更关键的是，芯片产业具备极强的虹吸效应。

高薪岗位、高端人才、科研资金、风险投资、上下游企业，都会持续向城市聚集。

这也是为什么，这几年合肥与武汉的高技术制造业增速一直很猛。

而随着两家企业进入收获期，逻辑也开始反转。

过去，是地方国资持续输血企业；现在，则是企业盈利、IPO抬升估值、国资资产增值，再反哺地方财政。

最终形成“产业—资本—财政”的正循环。

从这个角度看，长鑫与长江存储启动IPO，表面是企业冲刺资本市场，本质上，则是合肥与武汉正式跻身中国硬科技核心城市的重要标志。

03

武汉、合肥，打响陆权崛起第一枪

在前两天写长沙的文章中，我强调过，今天中国城市竞争，已经进入了“硬科技时代”。

谁能在芯片、生物医药、人工智能、精密仪器、高端制造上抢到船票，谁才能真正坐稳下一轮增长周期。

显然，武汉、合肥已经成功卡位。

尤其是合肥，在“显示面板+新能源汽车+人工智能+存储芯片”的产业矩阵下，合肥的排名绝不会止步于全国第16、省会城市第十，未来十年，或者说二十年内，超越郑州、长沙，成为中部第二城，概率相当大。

如果站在更宏大的叙事背景下，武汉、合肥的名利双收背后，则是以两座城市为代表的陆权崛起时代，正在到来。

过去二十年，中国最耀眼的城市，几乎都在沿海或近海。上海、深圳、香港、广州、苏州、杭州等。

过去二十年，中国的制造业强城也基本在沿海与近海，深圳、苏州、上海、宁波、无锡、东莞、佛山，都是工业强城。

逻辑并不复杂，海路运输是所有运输中成本最低的，利润空间的市场导向下，制造业更倾向于去往有港口的城市。

但新时代的产业逻辑已经改变，人工智能时代的到来，给了内陆城市崛起的机会。

恰如我在上一篇写太原的文章中强调的，内陆城市远离出海口，在运输成本上存在天然的地理劣势。

考虑到高昂的陆路运输成本会大幅压缩产业的利润空间，内陆城市与沿海城市之间，应该有不一样的打法，尤其是内陆省会城市。

本号认为：

内陆省会城市产业的发展方向，应该尽可能锚定依靠空运的高附加值产品，比如集成电路、芯片、人工智能、生物医药、精密仪器等等。

此外，还可以结合自身的特色产业优势，去发展出一些高附加值产品的产业链条。

具体该怎么选，需要结合自身。武汉、合肥就是结合自身的科教实力与原本的产业优势，抓住了重点，成就了今天作为陆权崛起的两个标杆。

这样的成功无法完全复制，作业也抄不来。

不过思路可以借鉴。

比如和武汉、合肥一样，具备雄厚科教优势的西安、长沙等内陆省会，大可以在高精尖技术领域寻找细分赛道布局。

尤其是西安，该重新梳理一下自身，放弃内耗，不要让高等教育资源与科研院所成为孤岛，要彻底打通与市场的链接，才能更好地赋能城市本身。

比如太原，可以围绕能源场景，发展工业机器人、工业软件、传感器、高端仪器等产业，因为山西本身，就是全国少有的能源工业超级试验场。

比如南昌，需要充分利用江西省作为全国首个“市市通350公里时速高铁”的枢纽优势，充分吸收流通在赣鄱大地的各类生产要素，慢慢沉淀自己，并拓展自身的航空航天、电子信息等产业优势。

每个城市都有自己的活法，无需雷同，不是谁都能成为北上广深，但发展的逻辑都一致：

随着时代更迭不断升级自身的产业链条，不要吃老本，不要习惯于自身的舒适圈，需要见贤思齐，见不贤而内自省也，否则时代抛弃你的时候，一声招呼都不会打。