4550亿“存储双雄”IPO,合肥武汉赚麻了

导读

THECAPITAL

“一个IPO，富了一座城”

“存储双雄”，要IPO了。

5月17日，合肥的长鑫科技更新科创板招股说明书，IPO审核进程重新推进。这份财报直接在市场掀起波澜：2026年一季度营收508亿元，净利润330亿元，折算下来日均盈利超3.6亿元。这个国产DRAM龙头拟募资295亿元，有望成为科创板开板以来募资规模第二大的IPO项目。募资占发行后总股本比例不低于 10%，按此推算长鑫的发行后估值约 2950 亿元。

两天后的5月19日，武汉的长江存储控股在湖北证监局完成上市辅导备案，正式启动上市进程，辅导券商确定为中信证券、中信建投。这家估值超1600亿元的NAND闪存龙头，也向A股发起了冲刺。

长鑫科技和长江存储（合计估值超4550亿元）同时走到了聚光灯下。两大存储巨头冲刺上市的背后，是两座城市数年深耕硬科技的倾力布局，更是“一企上市、盘活一城”的真实写照。

要理解这两个IPO的分量，得先看存储芯片现在的分量。

半导体存储是数字世界的“粮仓”，主要分为DRAM和NAND Flash两大品类：前者是手机、电脑的“运行内存”，决定设备运行速度；后者是固态硬盘的核心，也是AI大模型、云计算背后的“数据仓库”。

在AI算力革命席卷全球的当下，没有自主可控的存储芯片，再强的算力都只是空中楼阁。而长江存储与长鑫科技，恰好补上了中国存储产业最薄弱、也最关键的两大环节。

先看合肥的长鑫科技。它是国内唯一实现DRAM内存设计、制造、封测全流程量产的IDM企业，也是全球第四大DRAM厂商，仅次于三星电子、SK海力士和美光科技。

为了突破海外巨头的技术封锁，长鑫科技选择了一条“跳代研发”的险路，直接跳过18nm、17nm节点，攻坚16nm DDR5先进工艺，最终实现了技术突破。这份坚持，在AI时代迎来了爆发式回报：2026年一季度，长鑫科技营收同比暴涨719%，净利润更是创下历史新高，上半年归母净利润预计达到500亿至570亿元，几乎抹平了过去十年累计366.5亿元的亏损。

更关键的是，长鑫科技接住了全球DRAM市场的“真空窗口”。三星、SK海力士、美光三大巨头合计占据全球DRAM市场约90%的份额，如今为了追逐更高利润，纷纷把产能转向适配AI GPU的HBM高带宽存储产品，通用DRAM市场因此出现了难得的供给缺口。

长鑫科技的稳定量产，刚好填补了这部分需求，也让国产内存第一次在全球市场拥有了话语权。按照规划，长鑫科技目前在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，预计2026年末月产能将攀升至30万片，并规划推进HBM产线建设，向AI高端存储赛道发起冲击。

再看武汉的长江存储。它是国内唯一具备完整3D NAND闪存量产能力的本土企业，技术实力稳居全球第一梯队，出货份额已达到10%以上。其核心竞争力来自自研的晶栈Xtacking架构，4.0版本曾斩获国际闪存峰会创新技术大奖。

为了给上市扫清障碍，长江存储正在同步整合旗下资产：就在启动上市辅导的同一天，长江存储直接持股68.19%的武汉新芯终止了科创板IPO申请，不难看出，企业正在精简业务架构、优化股权结构，为整体上市做足准备。在胡润研究院2025全球独角兽榜中，长江存储以1600亿元估值位列中国十大独角兽第9位、全球第21位，是半导体行业估值最高的新晋独角兽企业。

长鑫与长江选择此时冲刺A股，恰好踩中了存储行业的超级周期。

2025年下半年以来，AI算力革命彻底颠覆了存储行业的供需格局，AI大模型训练和推理需要海量数据吞吐，显著推高了DRAM和NAND需求。TrendForce集邦咨询数据显示，2026年第一季度DRAM合约价季增90-95%，NAND Flash合约价季增55%-60%。

长鑫、长江的IPO最新消息传出后，资本市场也做出了快速反应。5月19日半导体设备ETF单日大涨6.06%，5月20日半导体也是全天市场的最强主线，半导体产业链全面走强。

属于国产存储芯片的IPO窗口期，已经正式到来。

这两个IPO，是合肥、武汉两座城市多年深耕硬科技的答卷，而两座城市的押注逻辑，却截然不同。

合肥的打法，是“单点爆破，以点带面”，用一场豪赌，换来了一座城市的产业新生。

2016年，兆易创新创始人朱一明决定二次创业挑战DRAM赛道时，多数城市都望而却步——“做DRAM就是烧钱”，一条产线动辄几百亿投入，失败率极高，稍有不慎就是血本无归。

但合肥市政府拍板了：出资135亿元，占初始资金的四分之三，联手朱一明启动了长鑫项目。为了专心投身实业，朱一明甚至立下了“长鑫盈利前不领分毫薪酬”的军令状，这一坚持，就是整整九年。

九年里，长鑫科技累计完成了多轮大额融资：A轮156亿元、C+轮83.9亿元、战略融资108亿元，直到2025年6月阿里云计算等投资方斥资约63亿元入股。

合肥市属国资通过直接 + 间接持股合计权益占比近37%，是企业背后的最大资本方。阿里云入股后，长鑫科技投后估值达 1584 亿元，合肥国资对应持股市值超580 亿元——合肥2025年全年一般公共预算收入才977.35亿元，所以市场上流传着一种说法：“一个长鑫，几乎再造了一个合肥财政。”

更重要的是，长鑫科技带来的不止是资本收益，更是整个合肥集成电路产业生态的崛起。围绕长鑫的DRAM产线，上下游的设计、封测、设备、材料企业纷纷落户合肥，形成了完整的存储产业链，也让合肥从一座GDP中游的省会，变成了国内硬科技产业的标杆城市。

而武汉的打法，则是“打造产业矩阵，多点开花”。

十年前，国家存储器基地落地武汉，湖北、武汉、光谷三级国资累计投入超300亿元，扛过了长江存储漫长的亏损周期。

如今长江存储的股权结构里，湖北长晟发展2023年认缴出资300.69亿元，持股约27%，是单一持股比例最高的大股东；武汉芯飞科技持股约25%，国家大基金及大基金二期合计持股约23%，五大国有银行旗下投资公司也均有持股，资本阵容十分稳固。

就在长江存储启动IPO的同一周，第二十一届“中国光谷”国际光电子博览会上，武汉亮出了整个光谷的硬核家底，也让外界看清了这座城市“左手光、右手存储”的双赛道布局：“光谷七星”企业集体亮相——长江存储（存储芯片）、长飞光纤（光纤光缆）、华工科技（激光设备）、光迅科技（光模块）、烽火通信（通信设备）、高德红外（红外芯片）、中信科移动（移动通信）。

“光谷七星”中，已有三家企业市值突破千亿：长飞光纤约3200亿元、光迅科技约1900亿元、华工科技约1700亿元，5月19日光迅科技尾盘涨停，而长飞光纤10个月涨幅超10倍。长江存储，正是这个矩阵里唯一尚未上市的王牌。

武汉的布局，不止是押注一家企业，而是打造一个覆盖光通信、存储、激光、红外等领域的产业集群，让企业之间形成协同效应，共同构建起光谷的硬核竞争力。

无论是合肥还是武汉，本质上都是地方政府向“股权财政”转型的缩影：用耐心资本培育硬科技企业，最终收获资本与产业的双重红利。

合肥与武汉的故事，并非孤例。

近年来，国内多个城市靠着对硬科技的精准押注，上演了“一个IPO，富了一座城”的传奇，这些案例也有着相似的逻辑：用长期主义的资本，培育具有核心竞争力的本土企业，最终带动整个城市的产业升级。

无锡的盛合晶微，2026年4月21日正式登陆科创板。作为国内晶圆级先进封测赛道龙头，上市首日收涨289.48%，收盘市值达到1428亿元，盘中市值一度突破1800亿元。2024年底，盛合晶微完成7亿美元定向融资，无锡产发科创基金、江阴滨江澄源投资集团等地方国资平台参与入局，为企业扩产和技术迭代补足长期资本。

盛合晶微是江阴高新区多年培育集成电路产业集群的结果。江阴高新区微电子产业园已集聚长电科技、盛合晶微等封测龙头企业，园区链上重点企业达51家，2025年营收达400亿元，目标是2030年突破700亿元。围绕盛合晶微和长电科技这类链主企业，首芯半导体、昕感科技、德龙激光等设备、材料、第三代半导体和封测配套企业加速集聚，江阴也由此形成了一个县域城市少见的先进封测产业高地。

苏州的联讯仪器，这家苏州高新区走出的高端测试仪器企业，2026年4月登陆科创板，上市首日大涨875.82%，一签浮盈近36万元。它的股东名单里，同样能看到地方资本的身影：苏州高新通过高新枫桥、金谷汇枫间接持有联讯仪器195.88万股，穿透后持股比例为0.49%；枫桥投资、苏高新创投等本地国资平台，也曾在企业早期进入。虽然持股比例不高，但联讯仪器的意义并不只在于财务回报，而在于它卡住了AI算力时代光通信产业链里的关键环节——测试仪器。

在苏州高新区，联讯仪器背后同样有一条清晰的产业线索。随着AI数据中心带动800G、1.6T光模块需求爆发，苏州高新区正在加速布局光子产业，目前已集聚光子产业链企业超过350家。天孚通信代表光器件和光引擎，联讯仪器则卡位测试仪器环节，共同把AI算力产业链上的“卖铲人”生态一层层补齐。

海光信息，则是成都国资押注国产计算产业链的经典案例。这家国内CPU/DCU领域的龙头企业，2016年被成都国资以约8.13亿元成本拿下核心股权，并推动其两家核心子公司落地成都高新区。随着海光信息2022年登陆科创板，这笔投资不断放大收益：按2026年初海光信息市值突破7000亿元时测算，成都产投、成都高投、成都高新集萃合计持股市值超过1200亿元；而在IPO前的两次股权转让中，成都国资已累计回笼超过17亿元，提前覆盖初始成本。

但海光信息真正留下来的，不只是投资回报，而是一套国产计算产业生态。成都高新区已把集成电路作为重点产业推进，围绕“设计、生产、封测+装备、材料、软件”的“3+3”环节进行系统支持，并已聚集海光、MPS、锐成芯微、振芯、明夷、新华三半导体等200余家集成电路设计企业；在制造和封测环节，成都高新区还拥有中西部最大的封装测试基地。海光信息的崛起，让成都在国产CPU、DCU和信创算力领域拥有了真正的链主。

十年前，合肥还是一座GDP排名全国中游的省会城市，几乎没人会把它和“高科技”三个字联系在一起；二十年前，武汉光谷还是一片荒地，没人想到它能成为中国光电子产业的名片。如今，两座城市靠着对存储芯片的坚定押注，站在了全球半导体产业的前沿。

地方政府的产业赌局从来没有必胜的把握。半导体行业的周期起伏、技术迭代的残酷淘汰、国际局势的瞬息万变，任何一样都可能让这场豪赌血本无归。但至少在2026年5月这个节点上，合肥和武汉同时摸到了一副好牌——而且看起来，它们打算all in到底。

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